¿Por qué las acciones de IBEX 35 podrían seguir subiendo? Factores alcistas a futuro

01. Contexto histórico

El repunte aún tiene margen, pero ahora necesita confirmación de resultados y datos macroeconómicos en lugar de una simple revalorización.

El IBEX 35 ya ha experimentado un fuerte repunte. Los datos gráficos de Yahoo Finance muestran que el índice subió de 8.163,3 el 31 de mayo de 2016 a 17.622,7 el 15 de mayo de 2026, lo que representa una ganancia del 115,88% en diez años. Incluso después de este aumento, el índice de referencia aún se encuentra un 5,12% por debajo de su máximo de 52 semanas de 18.573,8. Esto hace que la próxima fase alcista sea una continuación de la tendencia, no una recuperación de valor profundo.

Visualización alcista basada en datos para el IBEX 35 — El escenario alcista es una confirmación de lo anterior: el índice está lo suficientemente cerca de máximos anteriores como para que un mayor alza requiera de beneficios sólidos, una economía española que siga creciendo y una inflación que no empeore a partir de ahora.

Marco de referencia IBEX 35 en horizontes alcistas

Horizonte	Lo que más importa	¿Qué reforzaría la tesis alcista?	¿Qué debilitaría la tesis alcista?
1-3 meses	Trayectoria inflacionista, tono del BCE y nivel de 18.000	El índice recupera 18.000 puntos mientras la inflación en España se modera respecto a los niveles de abril.	La inflación se mantiene firme y el índice de referencia pierde 17.000 puntos.
6-12 meses	Durabilidad de las ganancias de peso pesado	Santander, BBVA, Iberdrola e Inditex mantienen sus previsiones sin cambios y ofrecen rentabilidades alcistas.	El crecimiento de las ganancias se ralentiza mientras que el repunte depende principalmente de la expansión de múltiplos.
Hasta 2027	Si el crecimiento español se mantiene por encima del de la zona euro	España continúa expandiéndose más rápido que sus pares, mientras que su valoración se mantiene por debajo de los promedios de los mercados desarrollados en general.	Las revisiones a la baja del crecimiento y la inflación persistente llegan de la mano.

La estructura del índice sigue siendo un factor clave para que el escenario alcista siga siendo creíble. La última ficha informativa pública de BME muestra a Santander con un 16,99% del índice, Iberdrola con un 13,93%, BBVA con un 13,05% e Inditex con un 11,91%, sumando las cuatro primeras posiciones un total del 55,88%. Cuando estas empresas tienen un buen desempeño, el índice no necesita que todos los sectores repunten para alcanzar nuevos máximos.

La valoración sigue siendo favorable en comparación con muchas alternativas. BME indicó el 16 de enero de 2026 que las acciones españolas cotizaban a 13 veces las ganancias, 2,3 puntos por debajo de su promedio de los últimos 37 años, con una rentabilidad por dividendo promedio del 4,1%. Los informes públicos de BME no publican una estimación actualizada de las ganancias por acción (EPS) del índice, por lo que los indicadores de valoración públicos más claros siguen siendo el PER y la rentabilidad por dividendo. Aun así, estos datos sugieren que el IBEX 35 no está valorado como un índice de referencia de crecimiento estadounidense saturado.

02. Fuerzas clave

Cinco fuerzas alcistas que podrían extender el movimiento

En primer lugar, España sigue creciendo. La estimación preliminar del INE para el primer trimestre de 2026 mostraba un aumento del PIB del 0,6% con respecto al trimestre anterior y del 2,7% interanual. Las proyecciones del Banco de España de marzo de 2026 siguen apuntando a un crecimiento del PIB del 2,3% este año, incluso teniendo en cuenta un contexto externo más adverso. Esto es importante porque el IBEX 35 no necesita un auge para repuntar; necesita un crecimiento lo suficientemente sólido como para mantener intactas la calidad crediticia de los bancos, la demanda de los consumidores y los planes de inversión de las empresas de servicios públicos.

En segundo lugar, las empresas más importantes del índice siguen presentando cifras sólidas. Santander registró un beneficio subyacente de 3.600 millones de euros en el primer trimestre, con un aumento de los ingresos del 4%, una disminución de los costes del 3% y un incremento del 17% en el beneficio por acción subyacente. BBVA registró un beneficio atribuible de 2.989 millones de euros, un 10,8% más en euros corrientes. El beneficio neto ajustado de Iberdrola aumentó un 11% hasta los 1.865 millones de euros y la dirección elevó su previsión de crecimiento del beneficio neto ajustado para 2026 a más del 8%. Inditex registró unos ingresos de 39.900 millones de euros en 2025, un beneficio neto de 6.200 millones de euros y una inversión continua en tiendas, logística y tecnología. Este tipo de base de beneficios es la que puede mantener la demanda de un índice incluso cuando el contexto macroeconómico no es perfecto.

En tercer lugar, la valoración sigue siendo un factor importante. JP Morgan Asset Management señala que Europa, excluyendo el Reino Unido, cotiza a aproximadamente 16 veces las ganancias futuras, frente a las 23 veces de EE. UU., mientras que los bancos europeos cotizan a 1,1 veces su relación precio-valor contable y ofrecen una rentabilidad por dividendo de alrededor del 8%. Esto es relevante porque el sector financiero representa el 36,34% del IBEX 35. Si las ganancias de los bancos europeos se mantienen positivas, el índice de referencia español conserva uno de sus pilares de apoyo más claros.

En cuarto lugar, la composición sectorial del índice de referencia puede jugar a su favor. El petróleo y la energía representan el 20,04% del índice, y la tecnología y las telecomunicaciones otro 12,56%. Esto significa que el IBEX 35 puede beneficiarse tanto de la estabilidad de los flujos de efectivo del sector energético como de la continua inversión en infraestructura digital y de redes, incluso si el dinamismo del consumo interno es desigual.

En quinto lugar, la tendencia de precios aún tiene margen sin requerir una revalorización drástica. En 17.622,7, el índice está lo suficientemente cerca como para desafiar los 18.573,8, pero aún no los ha superado. Si la próxima temporada de resultados confirma que las empresas más importantes siguen generando beneficios, un repunte hacia nuevos máximos no requiere suposiciones descabelladas.

Lente de puntuación de cinco factores para el caso del rally

Factor	Por qué es importante	Evaluación actual	Inclinación
Contexto de crecimiento	Respalda la demanda de préstamos, el gasto de los consumidores y los gastos de capital.	El PIB de España creció un 0,6% intertrimestral y un 2,7% interanual en el primer trimestre de 2026; El Banco de España todavía proyecta el 2,3% para 2026	Neutral a alcista
Ganancias de peso pesado	Los pocos nombres más importantes impulsan gran parte del índice de referencia.	Santander, BBVA, Iberdrola e Inditex registraron cifras recientes alentadoras.	Alcista
Valuación	Controla cuánto potencial alcista ya está incluido en el precio.	El punto de referencia de BME es 13 veces las ganancias y una rentabilidad por dividendo del 4,1%.	Alcista
Mezcla de sectores	Los bancos y las empresas de servicios públicos pueden seguir manteniendo el índice si ejecutan	El sector financiero representa el 36,34% del índice y las cuatro principales acciones suman el 55,88%.	Neutral a alcista
Inflación y tasas	La expansión múltiple requiere que la inflación no empeore a partir de ahora.	El IPC de España es del 3,2%, el IPCA de España del 3,5% y la facilidad de depósito del BCE es del 2,00%.	Neutral

Por lo tanto, la versión más sólida del escenario alcista no es especulativa. Se trata de un escenario basado en el flujo de caja, en el que España continúa creciendo, las empresas con mayor ponderación en el índice siguen generando beneficios y la valoración se mantiene lo suficientemente atractiva como para atraer capital adicional.

03. Contraargumento

¿Qué podría interrumpir el mitin?

El riesgo más evidente es la persistencia de la inflación. El INE indicó que la tasa anual del IPC de España fue del 3,2% en abril de 2026 y el IPCA del 3,5%, mientras que Eurostat situó la inflación de la zona euro en el 3,0%, con una inflación energética del 10,9%. Esto es relevante porque el escenario alcista se fortalece si el BCE logra evitar que su política monetaria se vuelva más restrictiva, y no si los inversores tienen que anticipar otro susto inflacionista.

El segundo riesgo es que el crecimiento se ralentice más de lo que sugieren los ingresos actuales. Banco de España sigue previendo que el crecimiento del PIB se desacelere hasta el 1,7% en 2027. Si los préstamos bancarios, la demanda de los consumidores o la inversión de capital de las empresas empiezan a reflejar esa desaceleración antes de lo previsto, el optimismo actual en torno a los principales componentes podría desvanecerse.

El tercer riesgo es la concentración. La misma estructura que favorece las subidas puede perjudicarlas. Dado que las cuatro principales acciones representan el 55,88 % del índice de referencia, una inestabilidad simultánea en los bancos e Iberdrola o Inditex puede convertir rápidamente una buena racha alcista en un estancamiento del índice.

Riesgos actuales para el escenario alcista

Riesgo	Último punto de datos	Por qué es importante	Evaluación actual
Inflación pegajosa	IPC de España 3,2%, IPCA de España 3,5%, inflación de la zona euro 3,0%	Puede retrasar nuevas medidas de alivio político y limitar la expansión múltiple.	Osuno
Tipo de interés mínimo del BCE	Facilidad de depósito 2,00%, operaciones principales de refinanciación 2,15%	Esto demuestra que la política aún no es lo suficientemente flexible como para respaldar una revaluación a ciegas.	Neutral a bajista
desaceleración del crecimiento	Banco de España proyecta un crecimiento del PIB del 2,3% en 2026 y del 1,7% en 2027.	Esto eleva el listón para que los beneficios cíclicos sigan sorprendiendo positivamente.	Neutral
Índice de concentración	Las cuatro principales acciones representan en total el 55,88% del índice de referencia.	Las manifestaciones se vuelven frágiles si unos pocos líderes dejan de trabajar.	Osuno
Configuración casi alta	El índice se encuentra solo un 5,12% por debajo de su máximo de 52 semanas.	Hay menos margen para la decepción que en un mercado desapagado.	Neutral

La perspectiva alcista solo se mantiene creíble si estos riesgos permanecen separados. El repunte se vuelve mucho menos duradero cuando la inflación persistente, el crecimiento más lento y un liderazgo limitado comienzan a reforzarse mutuamente.

04. Perspectiva institucional

Lo que implica la investigación profesional para un mayor potencial de crecimiento.

El panorama institucional es constructivo, pero no eufórico. Banco de España sigue previendo un crecimiento español superior al de muchos países de la zona euro. JP Morgan Asset Management afirma que la previsión de beneficios por acción (BPA) de Europa para 2026 se está revisando al alza tras siete meses de recortes, y que los bancos europeos mantienen una valoración atractiva, de 1,1 veces su valor contable, con una rentabilidad para el accionista de aproximadamente el 8%. BME sostiene que la renta variable española sigue estando barata en comparación con su historial y con la de muchos otros mercados desarrollados.

Ninguno de estos puntos constituye un objetivo oficial para el IBEX 35. Sin embargo, en conjunto, conforman un marco coherente para el escenario alcista: España no necesita una expansión significativa de múltiplos para subir si las revisiones de ganancias se mantienen positivas y los pesos pesados del índice continúan generando beneficios.

Perspectiva institucional para el escenario alcista

Fuente	Lo que decía	Fecha	Lectura completa para IBEX 35
Banco de España	España proyecta un crecimiento del PIB del 2,3% en 2026, un IPCA del 3,0% y una tasa de desempleo del 9,9%.	27 de marzo de 2026	Respaldado para las acciones siempre que la inflación no empeore y las ganancias se mantengan estables.
INE	El PIB del primer trimestre de 2026 creció un 0,6% con respecto al trimestre anterior y un 2,7% interanual.	Página de estimación rápida del 30 de abril de 2026	Confirma que el año comenzó con una actividad más intensa de lo que implicaría un pronóstico macroeconómico bajista.
Jornada del Inversor BME / España	Las acciones españolas cotizaban a 13 veces las ganancias, 2,3 puntos por debajo de su promedio de los últimos 37 años, con una rentabilidad por dividendo promedio del 4,1%.	16 de enero de 2026	La valoración aún le da al índice de referencia margen para repuntar si las ganancias continúan llegando.
Gestión de activos de JP Morgan	La estimación de BPA (beneficio por acción) de Europa para 2026 se está revisando al alza; Europa, excluyendo el Reino Unido, cotiza a 16 veces las ganancias futuras; los bancos europeos cotizan a 1,1 veces su valor contable y ofrecen una rentabilidad para el accionista del 8%.	La página de perspectivas para 2026 estará disponible en mayo de 2026.	Resulta directamente beneficioso para el IBEX 35 porque los bancos dominan el índice y la amplitud de los beneficios europeos está mejorando.
BCE	El tipo de interés de la facilidad de depósito se mantiene en el 2,00%.	Página de tipos de interés del BCE consultada en mayo de 2026.	La política monetaria ya no es lo suficientemente restrictiva como para frenar el repunte, pero tampoco lo suficientemente fácil como para compensar las débiles ganancias.

El mensaje general es moderado pero positivo. El IBEX 35 puede seguir subiendo, pero el movimiento es más fuerte cuando lo impulsan los bancos, las empresas de servicios públicos y las empresas de consumo líderes que generan ganancias reales, en lugar de dejarse llevar únicamente por el optimismo del mercado.

05. Escenarios

Escenarios de crecimiento viables a 6-12 meses

Los rangos que se muestran a continuación son estimaciones del autor, basadas en el nivel actual del IBEX 35, el rango de 52 semanas, la referencia de valoración de BME de enero de 2026, el PIB del primer trimestre de España, los datos de inflación de abril, las proyecciones macroeconómicas del Banco de España y los resultados recientes de los principales componentes del índice. No se trata de objetivos de índices de terceros.

35 escenarios alcistas para el IBEX

Guión	Probabilidad	Rango	Condiciones desencadenantes	Cuándo revisar
Toro	45%	18.400-19.200	El índice de referencia recupera los 18.000 puntos, la inflación en España se modera desde el 3,2% del IPC y el 3,5% del IPCA de abril, y las previsiones de los principales bancos, como Santander, BBVA, Iberdrola e Inditex, se mantienen intactas durante el próximo ciclo de presentación de informes.	Revisión tras cada publicación de datos de inflación del INE, actualización del BCE y el período de resultados de julio-agosto de 2026.
Base	35%	17.200-18.400	El crecimiento se mantiene positivo pero a un ritmo más lento, la política monetaria permanece estable y el índice de referencia se mantiene por encima de los 17.000 puntos sin una ruptura clara.	Revisar mensualmente y después de cada publicación importante de resultados de peso pesado.
Oso	20%	16.000-17.200	La inflación se mantiene estancada, el índice pierde 17.000 puntos y al menos uno de los principales indicadores de ganancias decepciona.	Revise inmediatamente si se produce una ruptura decisiva por debajo de 17.000 o una nueva sorpresa inflacionaria al alza.

El mensaje táctico es sencillo. Los compradores deberían esperar una confirmación por encima de los 18.000 puntos y un respaldo continuo de las ganancias antes de asumir una ruptura duradera. Los inversores actuales pueden mantener una postura positiva, ya que la base de ganancias sigue siendo sólida y la valoración aún es razonable, pero la posición es más sólida cuando esos soportes permanecen visibles.

Si los datos lo permiten, el IBEX 35 podría volver a probar su máximo anterior e incluso superarlo ligeramente. De lo contrario, lo más probable es que se mantenga dentro de un rango de negociación mientras la inflación y las ganancias compiten por dominar el panorama.

Referencias