Cómo la IA podría cambiar las acciones de ASML en la próxima década

01. Contexto histórico

La IA ya ha cambiado el debate sobre las ganancias de ASML.

ASML ya no es un beneficiario hipotético de la IA. En sus resultados del primer trimestre de 2026, publicados el 15 de abril, la dirección afirmó que las perspectivas de crecimiento del sector de los semiconductores se estaban consolidando gracias a la continua inversión en infraestructura relacionada con la IA, que la demanda de chips superaba la oferta y que los clientes estaban acelerando sus planes de expansión de capacidad para 2026 y años posteriores. Se trata de una declaración directa de la empresa, no de una narrativa externa añadida a la cotización de las acciones.

Visualización basada en datos para ASML y exposición a la IA — La estrategia de IA de ASML ya se refleja en las previsiones, el dinamismo de las reservas y el comportamiento de los clientes en materia de inversión. La pregunta más difícil para los inversores es cuánto potencial de crecimiento queda tras una revalorización bursátil superior al 1400 % en los últimos 10 años.

Marco de referencia de las acciones de ASML en función de los horizontes temporales de los inversores.

Horizonte	Lo que más importa	¿Qué fortalecería la tesis?	¿Qué debilitaría la tesis?
1-3 meses	Entrega en el segundo trimestre, mensajes sobre control de exportaciones y confianza en los pedidos.	ASML mantiene su previsión de ventas de entre 8.400 y 9.000 millones de euros en el segundo trimestre, con un margen bruto del 51-52%.	La gerencia modera el lenguaje exigente o señala retrasos en el gasto de los clientes.
6-18 meses	Si la demanda de IA se mantiene generalizada en los ingresos de lógica, DRAM y servicios	EUV, DUV y la gestión de la base instalada seguirán creciendo hasta 2027.	La demanda de IA sigue siendo demasiado limitada o los clientes asimilarán la capacidad después de 2026.
Hasta 2030	Si ASML convierte la IA en una intensidad de litografía sostenida y una mejor mezcla	Los ingresos se encaminan hacia la oportunidad de negocio de 44-60 mil millones de euros en 2030.	El crecimiento se ralentiza hacia el extremo inferior mientras que las múltiples compresiones

El historial bursátil explica por qué las expectativas son tan altas. Los datos de Yahoo Finance muestran que ASML cerró a 1501,81 dólares el 15 de mayo de 2026, frente a los 99,21 dólares de junio de 2016, lo que representa una ganancia del 1413,77 % y una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 31,22 % en 10 años. MacroTrends muestra que los ingresos aumentaron de 7520 millones de dólares en 2016 a 36 960 millones de dólares en 2025, mientras que el beneficio por acción diluido anual subió de 3,81 dólares a 27,96 dólares durante el mismo período. Esto equivale a una TCAC de ingresos de aproximadamente el 19,36 % y una TCAC de beneficios por acción del 24,79 % a lo largo de nueve períodos anuales.

La implicación es importante. ASML no necesita la IA para ser relevante; la IA necesita seguir expandiendo un negocio que ya ha tenido un crecimiento excepcional. Por lo tanto, la tesis bursátil a largo plazo depende de si la IA amplía lo suficiente el potencial de ingresos como para justificar tanto el crecimiento continuo de las ganancias como una valoración aún elevada.

02. Fuerzas clave

Cinco maneras en que la IA podría cambiar sustancialmente la tesis

El primer canal es la demanda directa de capacidad. En el primer trimestre de 2026, ASML registró ventas por valor de 8.800 millones de euros, un beneficio neto de 2.800 millones de euros y un beneficio por acción básico de 7,15 euros. La dirección afirmó que las inversiones en infraestructuras relacionadas con la IA estaban impulsando la demanda por encima de la oferta y llevando a los clientes a aumentar su capacidad de forma agresiva. Este es el vínculo más concreto con la IA que se observa actualmente en la cotización de la acción.

En segundo lugar, la IA está impulsando la demanda en ambos lados de la cartera de ASML. En la transcripción de la conferencia con inversores, la dirección indicó que los clientes de lógica avanzada estaban aumentando la capacidad en múltiples nodos para dar soporte a la computación de alto rendimiento de próxima generación y a la demanda móvil, mientras que los clientes de memoria habían agotado su capacidad para el resto del año y preveían que las limitaciones de suministro persistirían más allá de 2026. Esto es importante porque ASML obtiene mayores beneficios cuando la IA impulsa tanto la lógica avanzada como la inversión en memoria relacionada con HBM, en lugar de centrarse únicamente en un lado del mercado.

En tercer lugar, la IA puede mejorar tanto la combinación de productos como el volumen de ventas. Las ventas netas de sistemas del primer trimestre incluyeron más de 4100 millones de euros en ventas de EUV, incluyendo dos sistemas High-NA, mientras que las ventas de gestión de la base instalada alcanzaron los 2500 millones de euros. Si los clientes siguen aumentando la producción, las actualizaciones y el servicio pueden convertirse en una fuente de ingresos mayor y con mayor margen, en lugar de un negocio secundario.

En cuarto lugar, la IA amplía las oportunidades a largo plazo de ASML. El Informe Anual de ASML de 2025 indica que la compañía prevé una oportunidad de ingresos para 2030 de aproximadamente 44-60 mil millones de euros, con un margen bruto del 56-60%, según diferentes escenarios de mercado e intensidad de litografía. Este es el marco de referencia de la dirección sobre cómo una mayor demanda de IA, lógica y DRAM podría ampliar el abanico de ingresos con el tiempo.

En quinto lugar, las políticas públicas están empezando a reforzar el ecosistema. La Comisión Europea anunció el 9 de febrero de 2026 que NanoIC, la mayor línea piloto de la Ley de Chips de Europa, se inauguró con 700 millones de euros de financiación de la UE, 700 millones de euros procedentes de gobiernos nacionales y regionales, y el resto de ASML y otros socios del sector. La Comisión también afirma que la Ley de Chips tiene como objetivo fortalecer la investigación, la fabricación, el embalaje y la resiliencia para 2030. Si bien esto no genera pedidos para ASML por sí solo, sí contribuye a consolidar una base europea de semiconductores más sólida en torno a la empresa.

Análisis de cinco factores para las acciones de ASML

Factor	Por qué es importante	Evaluación actual	Inclinación
demanda de IA	Impulsa el gasto de capital del cliente y la intensidad de la litografía.	La dirección afirma que la demanda sigue superando a la oferta y que los pedidos se mantienen muy elevados.	Alcista
mezcla de negocios	La litografía EUV y los servicios conllevan un mayor valor estratégico.	El primer trimestre incluyó ventas de sistemas EUV por más de 4.100 millones de euros e ingresos por gestión de la base instalada por valor de 2.500 millones de euros.	Alcista
Valuación	Establece la tasa de referencia para los rendimientos futuros.	El PER histórico es de aproximadamente 50x, alto para una empresa de bienes de capital.	Osuno
Ejecución	La implementación de la hoja de ruta es más importante que la narrativa sobre la IA por sí sola.	Los envíos a Norteamérica, la potencia de origen y la hoja de ruta de productividad están progresando.	Neutral a alcista
Política y geopolítica	Los controles de exportación pueden afectar el momento de los ingresos y la composición de la clientela.	La dirección afirma que las previsiones para 2026 ya contemplan posibles resultados en materia de control de exportaciones.	Neutral

La tesis de la IA es más sólida cuando las cinco fuerzas trabajan juntas: una amplia inversión de capital por parte de los clientes, una gama de productos más rica, la ejecución de la hoja de ruta, el apoyo político y un crecimiento de las ganancias suficiente para evitar que el múltiplo se convierta en la única explicación.

03. Contraargumento

Por qué la historia de la IA aún puede decepcionar a los inversores

El primer riesgo es la valoración. MacroTrends muestra que la relación precio/beneficio (P/E) de ASML es de 50,55 al 7 de mayo de 2026, y un cálculo sencillo utilizando el último precio de 1501,81 dólares y un BPA (beneficio por acción) de 30,01 dólares en los últimos doce meses (TTM) aún sitúa la acción cerca de 50 veces las ganancias de los últimos doce meses. Esto significa que incluso una sólida gestión empresarial podría no generar una alta rentabilidad bursátil si el mercado considera que el entusiasmo por la IA ya está plenamente reflejado en el precio.

El segundo riesgo es el desajuste temporal. En la conferencia telefónica con inversores del primer trimestre de 2026, el director financiero, Roger Dassen, afirmó que el flujo de caja libre fue negativo en 2.600 millones de euros durante el trimestre, debido principalmente al calendario de los pagos iniciales. Si bien no se trata de un problema estructural, sí nos recuerda que la generación de efectivo declarada puede ser irregular, incluso cuando la tesis de la IA a largo plazo se mantiene vigente.

En tercer lugar, los controles de exportación siguen siendo una variable operativa real. ASML indicó explícitamente que el margen de maniobra en sus previsiones para 2026 contempla los posibles resultados de las conversaciones en curso sobre los controles de exportación. Si dichos resultados resultan más restrictivos de lo previsto, el problema podría afectar los plazos de envío, la cartera de clientes o el proceso de conversión de pedidos pendientes en ingresos reconocidos.

Lista de verificación para la toma de decisiones en caso de que la tesis se debilite.

Riesgo	Último punto de datos	Por qué es importante	Evaluación actual
Riesgo de valoración	Aproximadamente 50 veces las ganancias de los últimos doce meses	Deja poco margen para decepciones, incluso modestas.	Osuno
Momento de los flujos de efectivo	El flujo de caja libre del primer trimestre de 2026 fue negativo, de 2.600 millones de euros.	Puede complicar la percepción del crecimiento económico en relación con los envíos y los ingresos en efectivo.	Neutral
Riesgo de política	Las directrices de 2026 incluyen posibles resultados en materia de control de exportaciones.	Puede afectar los plazos de envío y la composición regional.	Neutral a bajista
riesgo macroeconómico	La inflación en la zona euro subió al 3,0% en abril de 2026 y el BCE mantuvo el tipo de interés de los depósitos en el 2,00%.	Unas tasas de interés más altas durante un período prolongado comprimirían los múltiplos de crecimiento de las primas.	Osuno

La interpretación bajista no implica que la demanda de IA desaparezca, sino que se mantiene fuerte mientras que el múltiplo de la acción deja de expandirse, o se contrae, porque los inversores empiezan a exigir una mayor conversión de efectivo y una menor prima narrativa.

04. Perspectiva institucional

Lo que implican las investigaciones serias y los datos oficiales para ASML.

Los informes de ASML constituyen la perspectiva institucional más útil en este caso. El 15 de abril de 2026, la compañía elevó su previsión de ventas para 2026 a entre 36.000 y 40.000 millones de euros, frente al rango de entre 34.000 y 39.000 millones de euros que había indicado en enero, manteniendo la previsión de margen bruto entre el 51 % y el 53 %. En enero de 2026, también informó de una cartera de pedidos para 2025 de 38.800 millones de euros y de unas reservas netas para 2025 de 28.000 millones de euros. Estos son los indicadores más directos de si la demanda de IA se está traduciendo en ingresos reales.

En el contexto más amplio de la IA, la OCDE afirmó en abril de 2026 que, en un escenario central, la IA podría añadir entre 0,5 y 1 punto porcentual al crecimiento anual de la productividad laboral en las economías del G7 durante la próxima década. El informe del FMI de abril de 2025 sobre IA y productividad en Europa estimó un aumento acumulado de la productividad de aproximadamente el 1 % en cinco años para Europa en su conjunto, según sus supuestos de referencia. Estas cifras son moderadas a nivel macroeconómico, lo que refuerza la idea de que el potencial de crecimiento de la IA para ASML se deriva principalmente de la inversión en semiconductores, y no de un auge macroeconómico generalizado.

Goldman Sachs Research ha argumentado que la IA generativa podría impulsar el PIB mundial en un 7 % y aumentar el crecimiento de la productividad en 1,5 puntos porcentuales en un período de 10 años. Esta es una estimación macroeconómica general, no una previsión de ASML, pero ayuda a explicar por qué los inversores aún pagan una prima por los proveedores de infraestructura clave de IA, como los líderes en litografía.

En qué se centran normalmente los departamentos de investigación serios

Familia de origen	Lo que decía	Actualizado	Por qué es importante aquí
ASML	Se eleva la previsión de ventas para 2026 a 36-40 mil millones de euros; la previsión para el segundo trimestre es de 8,4-9,0 mil millones de euros; la demanda de IA sigue impulsando el gasto de capital de los clientes.	15 de abril de 2026	Prueba principal de que la IA ya está afectando la visibilidad de los ingresos.
Informe anual de ASML	Oportunidad de ingresos para 2030 de entre 44.000 y 60.000 millones de euros con un margen bruto del 56-60%.	Informe anual de 2025	Describe el potencial a largo plazo si la IA continúa aumentando la intensidad de la litografía.
OCDE	La IA podría añadir entre 0,5 y 1,0 puntos porcentuales al crecimiento anual de la productividad laboral en las economías del G7.	Abril de 2026	Esto respalda un impulso macroeconómico real, pero no es motivo para ignorar la valoración.
FMI	En el escenario base, la productividad de la IA en toda Europa aumentó en torno al 1 % acumulado durante cinco años.	4 de abril de 2025	Esto sugiere que las ganancias macroeconómicas pueden mantenerse moderadas incluso mientras la demanda específica de ASML sea fuerte.

La principal conclusión de fuentes fiables es consistente: ASML tiene una auténtica exposición a la IA y una clara oportunidad de ingresos a largo plazo, pero los inversores aún deben separar la solidez del negocio del precio ya pagado por esa solidez.

05. Escenarios

¿Qué podría significar la IA para ASML hasta 2030?

Los rangos que se muestran a continuación son escenarios elaborados por el autor, no objetivos de terceros. Se basan en el último precio de las acciones, la rentabilidad anual compuesta a 10 años, el PER actual, las previsiones de ingresos de la dirección para 2026 y 2030, y el actual escenario macroeconómico según datos del BCE y Eurostat.

Escenarios prácticos para ASML durante la próxima década

Guión	Probabilidad	Rango	Condiciones desencadenantes	Cuándo revisar
Oso	20%	$1,150-$1,450	Las tendencias de ingresos se dirigen hacia el extremo inferior de la oportunidad de 2030, los controles de exportación se vuelven más restrictivos y las múltiples reducciones de las calificaciones se acercan a niveles de empresas semicapitalizadas maduras.	Reevaluar después de cada informe anual y cualquier cambio en el control de exportaciones que altere el acceso de los clientes.
Base	55%	$1,700-$2,250	ASML transforma la demanda de IA en un crecimiento sostenido de lógica, DRAM y servicios, pero la valoración se normaliza gradualmente a medida que se acumulan las ganancias.	Reevaluar después de cada ciclo de resultados del primer y cuarto trimestre, y cuando los planes de capacidad para 2027-2028 estén más claros.
Toro	25%	$2,400-$3,100	La IA sigue reduciendo la oferta, los clientes aceleran la adopción de EUV y High-NA, y ASML avanza hacia el extremo superior de su oportunidad de ingresos y margen para 2030.	Reevaluar la situación si la trayectoria de los ingresos comienza a implicar un camino hacia o por encima de los 60.000 millones de euros para 2030.

El escenario base supone que ASML seguirá creciendo, pero no al extraordinario ritmo de crecimiento anual compuesto (CAGR) de las acciones de la última década. Esta es la forma más rigurosa de utilizar el historial de 10 años: demuestra que ASML puede generar un crecimiento compuesto, pero no demuestra que se pueda repetir una rentabilidad anual del 31 % en las acciones partiendo de una base de ingresos y capitalización bursátil mucho mayor.

Para los inversores, la cuestión práctica no es si ASML pertenece a la cadena de valor de la IA. Claramente sí. La verdadera pregunta es si el crecimiento futuro de las ganancias podrá mantenerse lo suficientemente alto y durante el tiempo suficiente como para superar con creces un múltiplo inicial elevado.

Referencias