Cómo la IA podría cambiar las acciones del IBEX 35 en la próxima década.

01. Contexto histórico

El IBEX 35 no es un índice de referencia basado exclusivamente en IA, por lo que la IA tiene que trabajar con los valores que ya componen el índice.

El debate sobre la IA en el IBEX 35 comienza con el cálculo del índice. La ficha informativa pública de BME, actualizada el 19 de diciembre de 2025, muestra a Santander con un 16,99% del índice, a Iberdrola con un 13,93%, a BBVA con un 13,05% y a Inditex con un 11,91%. Estas cuatro entidades, por sí solas, representan el 55,88% del índice de referencia. Si la IA mejora la rentabilidad de la renta variable española durante la próxima década, probablemente lo hará aumentando la productividad, el control de riesgos, la segmentación de clientes y la demanda de infraestructuras dentro de estas grandes empresas, en lugar de convertir el índice de referencia en un indicador directo de la IA.

Visualización de un escenario de IA basado en datos para el IBEX 35. — El argumento a largo plazo para la IA en el índice IBEX 35 es un caso de difusión: la adopción generalizada en bancos, empresas de servicios públicos, minoristas, telecomunicaciones e infraestructuras importa más que un grupo reducido de nombres tecnológicos.

Marco de trabajo IBEX 35 en horizontes de IA a largo plazo

Horizonte	Lo que más importa	¿Qué fortalecería la tesis?	¿Qué debilitaría la tesis?
1-3 años	Adopción corporativa, despliegue de subsidios y comprobante de ganancias	Las empresas españolas siguen aumentando el uso de la IA, los proyectos de RedIA se convierten en pedidos y las grandes compañías muestran mejoras de productividad cuantificables.	El gasto en IA aumenta, pero los márgenes y el flujo de caja libre no mejoran.
Hasta 2030	Difusión más allá de las grandes corporaciones	El uso de la IA se extiende desde las grandes empresas a las medianas y pequeñas, mientras que los proyectos de redes eléctricas y semiconductores siguen recibiendo financiación.	La adopción sigue concentrada en unas pocas grandes empresas y los programas públicos se estancan.
Hasta 2035	Si la IA cambia el crecimiento de las ganancias a nivel de índice	Los sectores financiero, de servicios públicos, de tecnología de viajes y de telecomunicaciones convierten la IA en ventajas duraderas en términos de costes o ingresos.	Los beneficios siguen siendo demasiado limitados para compensar la fuerte concentración del índice en los sectores bancario y energético.

El punto de partida de la valoración es favorable, pero los datos públicos son incompletos en un aspecto importante. El 16 de enero de 2026, BME indicó que las acciones españolas cotizaban a 13 veces las ganancias, 2,3 puntos por debajo de su promedio de los últimos 37 años, con una rentabilidad por dividendo promedio del 4,1%, una de las más altas del mundo. La ficha informativa pública no publica una estimación en tiempo real del BPA (beneficio por acción) a futuro a nivel de índice, por lo que los principales indicadores de valoración pública siguen siendo el PER, la rentabilidad por dividendo, la composición sectorial, los datos macroeconómicos y los últimos resultados de los componentes más importantes del índice.

El historial de precios también es importante. Los datos del gráfico de Yahoo Finance muestran que el IBEX 35 se situó en 17.622,7 el 15 de mayo de 2026, un 5,12 % por debajo de su máximo de 52 semanas de 18.573,8 y un 28,28 % por encima de su mínimo de 52 semanas de 13.737,2. Por lo tanto, el índice no parte de una base desfavorable. AI necesita mejorar lo suficiente su trayectoria de ganancias a largo plazo para sostener las ganancias desde un nivel que ya se encuentra cerca de los máximos del ciclo.

02. Fuerzas clave

Cinco maneras en que la IA podría cambiar sustancialmente la tesis que lleva una década vigente.

En primer lugar, la adopción de IA en las empresas españolas está en aumento, pero aún está lejos de ser generalizada en toda la economía. La ONTSI informó en abril de 2025 que el 11,4 % de las empresas españolas con 10 o más empleados utilizaban IA en 2024, frente al 9,6 % en 2023. El mismo informe mostró una gran dispersión por tamaño: el 44 % de las grandes empresas utilizaban IA, frente al 20,6 % de las medianas, el 8,6 % de las pequeñas y el 7 % de las microempresas. Esta brecha representa la principal oportunidad y la principal limitación. El IBEX 35 se beneficia mucho más si la IA se extiende a la base de proveedores y a la economía nacional que si se mantiene concentrada en las grandes corporaciones.

En segundo lugar, España ya cuenta con una base digital más amplia de lo que sugiere la cifra de IA pura. La herramienta de comparación europea de la ONTSI muestra que el 62,4 % de las empresas españolas utilizaban IA, computación en la nube o análisis de datos en 2025, frente al 63,2 % en la UE27. Esto resulta útil porque la difusión de la IA rara vez parte de cero. La capacidad existente en la nube, los datos y el análisis facilita y abarata la adopción posterior de la IA.

En tercer lugar, las políticas públicas están apostando fuerte por esta temática. El gobierno español aprobó el programa PERTE Chip con un presupuesto público de 12.250 millones de euros hasta 2027 para impulsar la capacidad nacional de microelectrónica y semiconductores. Red.es anunció el 9 de octubre de 2025 que su programa RedIA recibió 1.048 solicitudes por un valor superior a 884 millones de euros, con un tamaño medio de proyecto de 839.000 euros. El 3 de marzo de 2026, el gobierno también anunció 100 millones de euros para empresas españolas que desarrollen proyectos vinculados a la soberanía digital europea a través de IPCEI-AI. Estas cifras no garantizan una subida en bolsa, pero sí demuestran que la inversión en IA se está impulsando tanto a través de la política industrial como de los canales de financiación empresarial.

En cuarto lugar, el índice de referencia ya incluye empresas que podrían monetizar la IA indirectamente. Santander informó el 29 de abril de 2026 que el beneficio subyacente del primer trimestre fue de 3.600 millones de euros, los ingresos aumentaron un 4%, los costes disminuyeron un 3% y el BPA subyacente aumentó un 17% a medida que continuaban los esfuerzos de transformación. BBVA dijo el mismo día que el beneficio atribuible del primer trimestre fue de 2.989 millones de euros, un 10,8% más en euros corrientes. Iberdrola informó un beneficio neto ajustado de 1.865 millones de euros, un 11% más, y mejoró su previsión de crecimiento del beneficio neto ajustado para todo el año a más del 8%, ayudado por la inversión en la red. Inditex dijo en su informe anual de 2025 que los ingresos alcanzaron los 39.900 millones de euros, el beneficio neto 6.200 millones de euros, y que estaba integrando la última tecnología en tiendas, comercio electrónico y logística. Nada de esto prueba una revalorización de la IA hoy. Sí demuestra que varios componentes importantes del IBEX ya tienen la escala y la disciplina operativa necesarias para convertir la IA de una herramienta en un apalancamiento de ganancias.

En quinto lugar, el potencial de mejora de la productividad macroeconómica es real, pero modesto a menos que se generalice su adopción. El documento de trabajo 2025/067 del FMI concluyó que las ganancias de productividad a mediano plazo de Europa derivadas de la IA probablemente ronden el 1 % acumulado durante cinco años en el escenario base. La misma investigación del FMI indicó que las normas nacionales y de la UE sobre seguridad de la IA, privacidad de datos y requisitos a nivel ocupacional podrían reducir esas ganancias en más del 30 % en un escenario de menor exposición. En un discurso aparte, el 3 de febrero de 2026, la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, afirmó que la IA podría aumentar la productividad global hasta en 0,8 puntos porcentuales anuales con las políticas adecuadas. Este es el rango de crecimiento a diez años que los inversores intentan valorar, pero la investigación pública deja claro que el escenario base aún es condicional.

Lente de puntuación de cinco factores para el caso de la década de la IA

Factor	Por qué es importante	Evaluación actual	Inclinación
Mezcla de índices	Determina si la IA puede mover todo el índice de referencia o solo acciones seleccionadas.	El sector financiero representa el 36,34% del índice y el petróleo y la energía el 20,04%; los cuatro sectores principales suman un total del 55,88%.	Neutral a bajista
Adopción corporativa	Es necesario un uso generalizado para lograr aumentos de productividad en toda la economía.	El 11,4% de las empresas españolas con más de 10 empleados utilizaron IA en 2024, frente al 9,6% en 2023.	Neutral
Apoyo político	La financiación pública puede acelerar la infraestructura y la experimentación.	PERTE Chip suma un total de 12.250 millones de euros y RedIA atrajo 1.048 proyectos por un valor superior a 884 millones de euros.	Alcista
Ejecución listada	Las grandes empresas necesitan convertir la tecnología en beneficios, no solo en gastos de capital.	Santander, BBVA, Iberdrola e Inditex registraron un sólido crecimiento operativo o de beneficios en los últimos tiempos.	Neutral a alcista
Evidencia de productividad	La investigación institucional establece el límite realista para el potencial alcista del índice.	El escenario base del FMI es de aproximadamente un 1% de aumento acumulado de la productividad en 5 años para Europa, con una gran sensibilidad regulatoria.	Neutral

Por lo tanto, el escenario alcista más realista para el IBEX 35 basado en IA es, por tanto, complejo. Los líderes digitales en infraestructura y con bajos requerimientos de capital son los primeros en generar ganancias; luego, los bancos y las empresas de servicios públicos utilizan la IA para mejorar la productividad y la gestión de riesgos; y solo entonces la economía nacional en general impulsa la tendencia de ganancias a largo plazo del índice de referencia.

03. Contraargumento

Por qué la historia de la IA aún puede decepcionar a los inversores a largo plazo

El primer riesgo es la lenta difusión. España puede tener una base digital en mejora, pero solo el 11,4 % de las empresas con 10 o más empleados utilizaban IA en 2024. La diferencia entre el 44 % de adopción en grandes empresas y el 8,6 % en pequeñas empresas demuestra la gran cantidad de implementación real que aún falta. Si la IA sigue concentrada en las grandes empresas ya establecidas, el IBEX 35 seguirá beneficiándose, pero el efecto en todo el índice será mucho menor de lo que sugiere un discurso generalizado sobre la IA.

El segundo riesgo es que la regulación y la gobernanza ralenticen la monetización. España ha intentado posicionarse como una jurisdicción pionera en IA basada en normas a través de AESIA, la agencia supervisora de IA, y mediante entornos piloto en torno a la supervisión de la IA. Esto puede generar confianza, pero también puede ralentizar la implementación si los costes de cumplimiento aumentan más rápido que las ganancias de productividad cuantificables. Los estudios del FMI son explícitos al afirmar que la regulación puede reducir significativamente el dividendo de crecimiento.

El tercer riesgo es la concentración del índice de referencia. El IBEX 35 sigue dominado por bancos, empresas de servicios públicos, líderes de consumo y sectores cíclicos. Incluso si la IA beneficia a Indra, Amadeus, Telefónica o a ciertas empresas industriales, el índice general seguirá estando fuertemente influenciado por los márgenes bancarios, la regulación energética, la demanda de los consumidores y el ciclo macroeconómico de la zona euro. La IA debe mejorar esos sectores más importantes para modificar el índice de forma significativa.

El cuarto riesgo reside en el contexto macroeconómico actual. El INE indicó que la inflación del IPC en España se situó en el 3,2% en abril de 2026 y el IPCA en el 3,5%, mientras que Eurostat estimó la inflación de la zona euro en el 3,0%, con una inflación energética del 10,9%. Las proyecciones del Banco de España de marzo de 2026 sitúan el crecimiento del PIB español en el 2,3% para 2026 y el IPCA en el 3,0%. Si la inflación se mantiene estable, los tipos de descuento no bajarán mucho más y el mercado se mostrará menos dispuesto a pagar por el optimismo a largo plazo en materia de IA.

Riesgos actuales de la IA para la tesis a largo plazo

Riesgo	Último punto de datos	Por qué es importante	Evaluación actual
Brecha de adopción	El 11,4% de las empresas con más de 10 empleados utilizan IA; las pequeñas empresas solo alcanzan el 8,6%.	Esto demuestra lo lejos que aún está España de un despliegue a nivel de toda la economía.	Osuno
Lastre regulatorio	El FMI afirma que las ganancias de productividad europeas podrían reducirse en más del 30% en un escenario regulatorio de menor exposición.	Limita la rapidez con la que la IA puede aumentar las ganancias a gran escala.	Osuno
Concentración de referencia	El sector financiero representa el 36,34% del IBEX 35 y los cuatro sectores con mayor ponderación representan el 55,88%.	Los ganadores de IA específicos podrían no ser lo suficientemente grandes como para reevaluar rápidamente todo el índice.	Neutral a bajista
Macroeconomía e inflación	IPC de España 3,2%, IPCA de España 3,5%, inflación de la zona euro 3,0%, facilidad de depósito del BCE 2,00%	La inflación persistente puede retrasar una política monetaria más flexible y limitar las revalorizaciones a largo plazo.	Osuno
Brecha de ejecución	RedIA atrajo 1.048 propuestas por un valor superior a 884 millones de euros, pero las solicitudes no son lo mismo que las ganancias cotizadas.	El interés es alto, pero aún queda por demostrar la rentabilidad.	Neutral

La tesis de la IA a largo plazo solo se vuelve sólida cuando estos riesgos siguen siendo manejables y las pruebas concluyentes se extienden a más de un puñado de componentes. Sin eso, la IA beneficia a una parte del índice en lugar de transformarlo por completo.

04. Perspectiva institucional

Lo que realmente dicen las investigaciones públicas e institucionales serias.

La interpretación institucional más objetiva es más moderada que la narrativa del mercado. Los informes del FMI respaldan un aumento de la productividad positivo, aunque moderado, en toda Europa. El Banco de España sigue considerando que España superará a gran parte de la zona euro, pero con una inflación por encima del objetivo en 2026. BME considera que las acciones españolas están baratas en relación con su historial y con otros mercados desarrollados. JP Morgan Asset Management prevé que las revisiones de beneficios en Europa se estabilicen y que los bancos sigan ofreciendo una sólida rentabilidad en efectivo. En conjunto, estas fuentes respaldan un escenario alcista disciplinado para la IA en el IBEX 35, no uno eufórico.

Un punto es especialmente importante para la disciplina de valoración: los informes públicos de BME y los comentarios de los bancos no proporcionan una estimación de BPA (beneficio por acción) actualizada y precisa a nivel de índice para el IBEX 35. Esto significa que la mejor perspectiva institucional pública actual sigue basándose en el PER, la rentabilidad por dividendo, la dirección de la revisión de beneficios, las previsiones macroeconómicas y los resultados de las empresas que lo componen. Esto basta para analizar la oportunidad con honestidad, pero no para justificar una precisión artificial.

Perspectiva institucional para el caso de la década de la IA

Fuente	Lo que decía	Fecha	Lectura completa para IBEX 35
Documento de trabajo del FMI 2025/067	Es probable que las ganancias de productividad de la IA en Europa ronden el 1% acumulado en cinco años; la regulación podría reducirlas en más del 30%.	4 de abril de 2025	Respalda una mejora de base real pero moderada a menos que la adopción mejore sustancialmente.
Discurso del Director Gerente del FMI	Con las medidas adecuadas, la IA podría aumentar la productividad global hasta en 0,8 puntos porcentuales por año.	3 de febrero de 2026	Define el potencial alcista si España tiene una buena ejecución en materia de adopción e infraestructura.
Banco de España	España proyecta un crecimiento del PIB del 2,3% en 2026, un IPCA del 3,0% y una tasa de desempleo del 9,9%.	27 de marzo de 2026	España aún cuenta con apoyo macroeconómico, pero la persistente inflación limita la magnitud de la revalorización que puede provenir únicamente de tipos de interés más bajos.
Jornada del Inversor BME / España	Las acciones españolas cotizaban a 13 veces las ganancias, 2,3 puntos por debajo de su promedio de los últimos 37 años, con una rentabilidad por dividendo promedio del 4,1%.	16 de enero de 2026	El índice IBEX 35 parte de una base de valoración relativamente poco exigente, lo que resulta beneficioso si la IA impulsa las ganancias.
Gestión de activos de JP Morgan	La estimación de BPA (beneficio por acción) de Europa para 2026 se está revisando al alza; los bancos europeos cotizan a 1,1 veces su valor contable y ofrecen una rentabilidad para el accionista del 8%.	La página de perspectivas para 2026 estará disponible en mayo de 2026.	Es importante para el IBEX 35 porque los bancos dominan el índice y siguen siendo fundamentales para cualquier beneficio en términos de productividad derivado de la IA.

La conclusión institucional es clara. La IA puede elevar el potencial del IBEX 35, pero este índice solo lo reflejará si su difusión se amplía, la regulación sigue siendo viable y las empresas que actualmente conforman el grupo de peso tecnológico transforman la inversión en tecnología en mayores ganancias y flujo de caja.

05. Escenarios

Escenarios viables a largo plazo hasta 2035

Los rangos que se muestran a continuación son estimaciones del autor basadas en el nivel actual del IBEX 35 de 17.622,7, la ganancia del índice del 115,88% en los últimos diez años, la valoración de referencia de BME de enero de 2026 de 13 veces las ganancias y una rentabilidad por dividendo del 4,1%, las últimas ponderaciones del sector público, los datos de adopción de IA en España y los análisis institucionales citados anteriormente. No se trata de precios objetivo de terceros.

IBEX 35: Escenarios que transforman la IA

Guión	Probabilidad	Gama de 2035	Condiciones desencadenantes	Cuándo revisar
Toro	30%	33.000-37.000	La tasa de adopción de IA en España supera con creces el actual 11,4%, programas públicos como PERTE Chip y RedIA generan empresas cotizadas con excelentes resultados, y bancos, empresas de servicios públicos y plataformas digitales convierten la IA en ganancias sostenidas de margen o ingresos.	Revisión anual después de las actualizaciones de adopción de ONTSI, revisiones del índice BME en junio y diciembre, y cada temporada de informes anuales.
Base	50%	26.000-31.000	La IA mejora la productividad en las grandes empresas ya establecidas, pero los mayores beneficios se observan en bancos, empresas de servicios públicos, tecnología de viajes y comercio minorista, mientras que la economía en general la adopta más lentamente.	Revisar anualmente y de nuevo al final del actual período de financiación del chip PERTE en 2027.
Oso	20%	19.000-24.000	La adopción se estanca cerca de los niveles actuales de entre el 10% y el 20%, la regulación o el cumplimiento normativo reducen la rentabilidad, y los beneficios de la IA siguen siendo demasiado limitados para compensar la presión cíclica normal en los bancos y el sector energético.	Revisar con anticipación si el gasto corporativo en IA continúa aumentando hasta 2027-2028 mientras que los márgenes, el flujo de caja libre y las ganancias consensuadas dejan de mejorar.

La conclusión práctica es que la IA debe interpretarse primero como una cuestión de rotación sectorial y productividad, y solo después como un índice de referencia. El IBEX 35 cuenta con varios posibles beneficiarios, pero el índice en su conjunto solo se verá significativamente transformado si esas ganancias se extienden más allá de un reducido grupo de grandes empresas ya establecidas.

El escenario alcista de la década es plausible porque España combina valoraciones bursátiles relativamente bajas, una fuerte presencia de bancos y empresas de servicios públicos que pueden monetizar las ganancias de eficiencia, y un apoyo público visible a la infraestructura digital. No es automático, ya que la tasa de adopción actual sigue siendo baja y porque los estudios institucionales públicos aún apuntan a un retorno de la inversión modesto a nivel europeo.

Referencias