01. Contexto histórico
La IA afecta al oro más a través del régimen macroeconómico que a través de la demanda directa de fabricación.
El oro se diferencia de la plata y el cobre porque su precio no depende principalmente de la demanda industrial. El Consejo Mundial del Oro indicó que la demanda tecnológica para todo el año 2025 fue de 322,8 toneladas, un 1 % menos que el año anterior, y la describió como estable a pesar de la disrupción en la electrónica de consumo, gracias al continuo crecimiento de las aplicaciones relacionadas con la IA. Esto significa que la IA ya está presente en los datos, pero no a una escala que domine el mercado.
| Horizonte | Lo que más importa | Evaluación actual | ¿Qué fortalecería la tesis? | ¿Qué debilitaría la tesis? |
|---|---|---|---|---|
| 1-2 años | Efecto de la IA en la inflación y los tipos de interés | Más importante que la demanda de fabricación directa | La IA aumenta la productividad sin reactivar la inflación. | El gasto de capital en IA aumenta la inflación y mantiene altos los rendimientos reales. |
| 2027-2030 | Demanda de tecnología y diversificación de reservas | Incrementalmente constructivo | La demanda de tecnología aumenta mientras que las compras de los bancos centrales se mantienen fuertes. | La demanda de tecnología se mantiene estable y el riesgo político disminuye. |
| Hasta 2030 y más allá | Efectos indirectos macroeconómicos derivados de la adopción de la IA | Condicional | La IA aumenta la volatilidad de una manera que mantiene la demanda de cobertura para el oro. | La IA se convierte en una historia de desinflación de crecimiento limpio que perjudica la demanda de cobertura. |
El punto de partida honesto es que la IA no es un motor directo del precio del oro como lo es para algunos metales básicos o semiconductores. El oro todavía se cotiza principalmente en función de la diversificación de reservas, los flujos de ETF, la demanda de lingotes y monedas, la tensión macroeconómica y los rendimientos reales.
02. Fuerzas clave
Cinco maneras en que la IA podría cambiar sustancialmente la tesis del oro
El primer canal es la demanda de tecnología. El Consejo Mundial del Oro (WGC) afirmó que la demanda de tecnología en 2025 se mantuvo estable a pesar de la disrupción en la electrónica de consumo, gracias al continuo crecimiento de las aplicaciones relacionadas con la IA. Esto significa que la IA ya está contribuyendo a algunos usos del oro, pero su efecto es actualmente modesto en comparación con la demanda total de oro de 5002,3 toneladas en 2025.
En segundo lugar, la IA puede influir en el oro a través de las expectativas de productividad y crecimiento. Goldman Sachs Research ha argumentado que la IA puede impulsar la productividad a largo plazo, mientras que el FMI sigue considerando que el crecimiento global es positivo pero frágil. Si la IA impulsa el crecimiento sin reactivar la inflación, el oro podría perder relevancia como activo defensivo. Si el crecimiento impulsado por la IA resulta desigual o inestable, el oro puede seguir siendo atractivo como cobertura.
En tercer lugar, la IA puede mantener viva la volatilidad inflacionaria. Una mayor construcción de centros de datos, una mayor demanda de energía, un mayor gasto en la red eléctrica y una mayor inversión estratégica pueden impulsar el crecimiento nominal y generar presión sobre los costos en algunos sectores de la economía. Con un IPC del 3,8 % en abril de 2026 y un PCE del 3,5 % en marzo de 2026, el panorama macroeconómico actual sugiere que la IA se adentra en un mundo donde la inflación aún no está completamente controlada. Para el oro, esto es importante porque una inflación persistente puede tanto impulsar la demanda de cobertura como retrasar la reducción de las tasas de interés.
En cuarto lugar, la IA puede transformar la construcción de carteras de inversión, más que la demanda de joyería o la demanda industrial. Si los mercados de valores se concentran aún más en torno a las empresas líderes en IA, es posible que los inversores sigan destinando parte de sus carteras al oro como estrategia de diversificación. El bono sobre oro emitido por JP Morgan Private Bank el 9 de febrero de 2026 hacía hincapié en la diversificación para reducir la exposición al dólar y el riesgo geopolítico, lo que concuerda con esta interpretación.
En quinto lugar, la IA puede alterar el contexto de correlación. Si la IA aumenta la correlación entre acciones y bonos durante episodios inflacionarios, el papel del oro como diversificador de cartera se vuelve más valioso incluso sin un cambio importante en la demanda física.
| Factor | Por qué es importante | Evaluación actual | Inclinación | Lectura alcista | Lectura bajista |
|---|---|---|---|---|---|
| demanda de tecnología | El uso directo de oro relacionado con la IA es principalmente una historia de la electrónica. | Estable, no explosivo. | Neutral | La demanda tecnológica supera el perfil estable actual. | La demanda de IA sigue siendo demasiado pequeña para tener importancia en conjunto. |
| Crecimiento y productividad | La IA puede reducir o aumentar la necesidad de coberturas de oro. | Incierto | Neutral | La IA genera un crecimiento inestable o competencia geopolítica. | La IA ofrece un crecimiento limpio y desinflacionario. |
| Efectos indirectos de la inflación | El oro es sensible a la combinación de inflación y rendimiento real. | Sigue siendo relevante con un IPC del 3,8% y un PCE del 3,5%. | Neutral a alcista | La volatilidad de la inflación se mantiene elevada. | La inflación se frena decididamente y los rendimientos siguen siendo atractivos. |
| Demanda de diversificación | La concentración de IA puede aumentar la demanda de coberturas. | Constructivo | Alcista | Se amplía la demanda de cobertura de carteras | Los inversores prefieren efectivo y bonos. |
| Demanda oficial | La diversificación de las reservas predomina sobre los efectos directos de la IA. | Sigue siendo el conductor más fuerte a largo plazo. | Alcista | Los bancos centrales siguen comprando cerca del rango reciente. | La demanda oficial se enfría considerablemente. |
La principal conclusión es que la IA influye en el oro, pero principalmente a través de efectos macroeconómicos y de cartera. El canal de demanda directa existe, pero aún es pequeño en relación con el tamaño del mercado del oro.
03. Contraargumento
Por qué la historia de la IA aún puede decepcionar a los optimistas respecto al oro
La primera razón es la escala. La demanda de tecnología fue de solo 322,8 toneladas en 2025, frente a una demanda total de 5002,3 toneladas, por lo que incluso un aumento significativo en el uso de la electrónica relacionado con la IA podría no tener el impacto suficiente en todo el mercado del oro como para dominar la evolución de los precios.
La segunda razón es que la IA podría tener un impacto negativo en el oro si se convierte en un ejemplo de productividad sin fisuras. El análisis de Goldman Sachs Research sobre un mayor crecimiento y una menor inflación en 2026 apunta precisamente al tipo de entorno macroeconómico que podría reducir el atractivo de los activos defensivos si se materializa.
En tercer lugar, la inversión en IA puede resultar negativa para el oro si mantiene altos los rendimientos reales. Con un IPC del 3,8 % y un PCE del 3,5 %, el oro no puede permitirse el lujo de asumir que la IA será una simple ventaja. Si el gasto en IA contribuye al crecimiento nominal y mantiene elevados los rendimientos de los bonos, esto puede contrarrestar parte del atractivo del oro como refugio contra la inflación.
| Tipo de inversor | Riesgo principal | Postura sugerida | ¿Qué debo monitorear a continuación? |
|---|---|---|---|
| Ya rentable | Exagerar el vínculo directo entre la IA y el oro | Mantén la tesis vinculada a la macroeconomía y a la demanda oficial, no solo a la IA. | Datos sobre la demanda de tecnología y tendencia inflacionaria |
| Actualmente perdiendo | Suponiendo que la IA respalde automáticamente los precios del oro | Espere la confirmación en los datos macro | Dirección de los rendimientos reales y flujos de ETF |
| Sin posición | Comprar una narrativa con muy poca evidencia física | Construir solo si el caso macro también lo admite. | Si la concentración de IA aumenta la demanda de cobertura en la práctica |
El argumento en contra de la IA, que se opone a ella, no es que sea irrelevante. Es que la IA solo puede ayudar al oro de forma indirecta, y los efectos indirectos son más fáciles de exagerar que de medir.
04. Perspectiva institucional
Qué implica una mejor investigación en IA para los inversores en oro.
La principal fuente directa de información sobre el oro sigue siendo el Consejo Mundial del Oro. Su informe anual del 29 de enero de 2026 indicaba que la demanda tecnológica se mantuvo estable en 2025, impulsada por el continuo crecimiento de las aplicaciones relacionadas con la IA. Esto es un dato positivo, aunque modesto en términos de tonelaje. Los principales factores que impulsaron el precio del oro, según ese mismo informe, seguían siendo la demanda de inversión, las entradas de capital en ETF y las compras de los bancos centrales.
Goldman Sachs Research y el FMI son más útiles para el canal indirecto. Goldman ha argumentado que un mayor crecimiento y una menor inflación son plausibles a medida que se generaliza la adopción de la IA, mientras que el FMI sigue advirtiendo que los riesgos a la baja dominan la economía global. Para el oro, la implicación es clara: la IA refuerza el escenario bajista solo si se convierte en un impulso estable de la productividad que reduce la demanda de cobertura. Si, por el contrario, la IA aumenta la incertidumbre macroeconómica, la tensión en el sector energético o la concentración del mercado, puede seguir siendo un factor positivo para el oro.
| Fuente | Última actualización | Lo que dice | Por qué es importante aquí |
|---|---|---|---|
| Consejo Mundial del Oro | 29 de enero de 2026 | La demanda de tecnología se mantendrá estable en 2025, respaldada por aplicaciones relacionadas con la IA. | Confirma que el canal directo de IA existe, pero no es el dominante. |
| Investigación de Goldman Sachs | 27 de febrero de 2026 | Pronostica un sólido crecimiento en 2026 y un menor índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subyacente en EE. UU. para diciembre de 2026. | Representa el escenario de crecimiento más limpio que podría moderar la demanda de oro. |
| FMI | 14 de abril de 2026 | El crecimiento global es positivo, pero predominan los riesgos a la baja. | Mantiene viva la defensa del oro a pesar del optimismo en torno a la IA. |
| Banco privado JP Morgan | 9 de febrero de 2026 | Mantiene una postura alcista sobre el oro como herramienta de diversificación. | Apoya la opinión de que los efectos de cartera importan más que el tonelaje de fabricación. |
La conclusión institucional es que la IA no reemplaza el marco clásico del oro. Lo modifica marginalmente, principalmente a través de canales de crecimiento, inflación y diversificación.
05. Escenarios
Qué implica la IA para los diferentes escenarios del mercado del oro.
| Guión | Probabilidad | Condiciones desencadenantes | Alcance del objetivo | Siguiente punto de revisión |
|---|---|---|---|---|
| La IA respalda un mayor nivel de oro. | 35% | La IA aumenta la volatilidad macroeconómica, el riesgo de concentración y la demanda de cobertura, mientras que las compras de los bancos centrales se mantienen firmes. | Entre 4700 y 5300 dólares durante 6 a 12 meses. | Revisar después de cada publicación del IPC y del PCE y después del próximo informe de demanda del WGC. |
| La IA es mayoritariamente neutral. | 45% | La demanda de tecnología se mantiene estable, pero los efectos macroeconómicos de la IA son mixtos. | Entre 4200 y 4900 dólares durante 6 a 12 meses. | Revisión trimestral y ante cualquier revisión importante de las previsiones macroeconómicas. |
| La IA debilita el argumento del oro | 20% | La IA genera un crecimiento más limpio, una menor inflación y mejores rendimientos alternativos en otros lugares. | Entre 3.800 y 4.300 dólares durante 6 a 12 meses. | Analizar si las tendencias inflacionarias son claramente descendentes y el oro pierde apoyo a pesar de la estabilidad geopolítica. |
El escenario base es que la IA modifica marginalmente el debate sobre el oro, pero no reemplaza los principales factores que impulsan el mercado: la demanda oficial, los flujos de inversión, la inflación y el riesgo geopolítico.
Referencias
Fuentes
- Página de cotizaciones de Yahoo Finance para futuros de oro (GC=F)
- Consejo Mundial del Oro, Tendencias de la demanda de oro: cuarto trimestre y año completo 2025
- Consejo Mundial del Oro, Tendencias de la demanda de oro: Perspectivas para el primer trimestre de 2026
- Comunicado de prensa del Consejo Mundial del Oro sobre las tendencias de la demanda de oro en el primer trimestre de 2026, 29 de abril de 2026.
- Goldman Sachs Research, Previsiones para las mayores economías del mundo en 2026
- Perspectivas de la economía mundial del FMI, abril de 2026
- JP Morgan Private Bank, ¿Estamos viviendo una época dorada para el oro?, publicado el 9 de febrero de 2026.
- Publicación del IPC de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. correspondiente a abril de 2026, publicada el 12 de mayo de 2026.
- Índice de precios de gastos de consumo personal de la BEA de EE. UU.